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中颖电子:业绩保持高增长,多样新品有望进入兑现期

发布时间:2017-07-28    研究机构:兴业证券

今年大家电和 BMIC 提供业绩成长动力:公司今年业绩成长的主要动力来自家电和锂电池管理芯片(BMIC)。家电增长主要是大家电MCU 渗透率的提升,BMIC 的增长来自笔记本电脑(南方小厂)、手机和pad 电池维修市场以及电动自行车和电动工具三大市场的开拓,尤其是电动自行车和电动工具,今年表现亮眼。

期待变频MCU、一线NB 品牌用BMIC 进入业绩兑现期:变频家电MCU今年进入试产阶段, BMIC 有望于明年试生产,变频机电也在持续布局。

锂电池管理芯片应用于笔电的部份大约是 25~30亿元左右的市场规模,原来由TI 寡占,公司以成本/渠道的优势,有望分享这一市场。期待变频MCU、一线NB 品牌用BMIC 进入业绩兑现期,贡献业绩持续成长动力。

最大弹性空间在AMOLED 驱动芯片: 公司未来最大的看点仍在AMOLED 驱动芯片。2016年公司推出AMOLED 驱动芯片新品,顺利解决功耗和散热的问题。大陆厂商积极建设AMOLED 产线,大陆未来将成为仅次于韩国的AMOLED 生产基地,公司AMOLED 驱动芯片受益。

新品发力有望提供持续成长动力,AMOLED 趋势提供长期弹性,维持“买入”评级:公司今年业绩动力在大家电的渗透率提升和BMIC 的高速成长。

长期来看,AMOLED 大趋势提供业绩弹性。我们预计2017-2019年公司净利润分别为1.38亿、1.95亿和2.88亿,EPS 分别为0.72、1.02和1.51元,对应PE 分别为41、29和20倍,维持“买入”评级。

风险提示:新品进度低于预期、下游应用需求低于预期。

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