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中颖电子:快速增长元年启动

发布时间:2017-02-26    研究机构:天风证券

事件:中颖电子(300327)发布2016年业绩快报,报告期内实现营业收入5.17亿,同比增长25.85%;实现归属于上市公司股东净利润1.07亿,同比增长115.85%。净利润额处于之前业绩预告的中位。

锂电池电源管理芯片异军突起,成全年亮点。公司的节能类产品营收从2010-2014年保持60%的复合增长率。这块业务逐渐成为驱动公司未来业绩大幅增长的主要动力。我们看好公司的锂电池管理芯片业务和AMOLED驱动芯片业务。在业绩上来看,公司的锂电池管理芯片方案在今年逐渐开始进入业绩兑现阶段。今年锂电池电源管理芯片的销售同比则超过翻倍增长,占公司的销售比重超过一成,主要系客户需求良好且产品的应用面得到了扩展。我们预计笔记本锂电池芯片业务2年内会给营收带来1个亿的贡献。

家电类MCU是安全边际,物联网MCU未来增长点。公司的MCU芯片主要应用于家电市场,家用电器类公司总营收占份额为57%。我们预计今年家电市场份额增加,主要来自于大家电的拓展。随着公司在大家电领域的渗透率提升,公司有了增量业绩的兑现。我们认为,智能家居对MCU产品需求量更大,且和原有的家电重合度很高,公司在这一领域拥有明显的技术,市场和品牌优势,可以无缝切入。同时,今年公司按计划成功研发了2款新的产品,分别运用于机电控制主控芯片和32位元低功耗蓝牙的IOT(物联网)主控芯片,并已逐步向市场展开推广及销售,对公司未来的主营收入创造了新的增长机会。

AMOLED驱动芯片仍是长期业绩迅速增长的推手。公司作为国内上市公司唯一的AMOLED驱动芯片设计标的,AMOLED发展路线清晰。.公司作为国内唯一一家有实力做AMOLED驱动芯片的厂家,长期将受益于AMOLED市场的快速增长。虽然目前AMOLED的业绩贡献尚在襁褓,但我们认为:AMOLED的趋势明显。在三星,LGD,京东方,维信诺,信利,和辉光电等产能都在扩张的形势下,2018年将是AMOLED全面爆发的年份,空间很大。中颖电子在AMOLED方面的身位领先,这方面的业绩将会带来成倍增长。

盈利预测与投资建议:我们认为公司属于典型的“小而美”的类型公司,小市值大市场高增长,预计17-18年净利润为1.51亿和2.09亿元,对应EPS为0.79元和1.09元,给予公司2017年55倍PE,对应目标价43.61元,首次覆盖给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称