中颖电子(300327.CN)

中颖电子:家电MCU龙头,BMS与驱动IC空间巨大

时间:16-08-25 00:00    来源:方正证券

事件:中颖电子(300327)发布2016年半年报,报告期内,公司营业收入23898万元,同比增长16.2%,净利润3836万元,同比大幅增长84.3%。公司营业收入的增长,主要是家电、机电控制芯片及锂电池电源管理芯片的销售增长较好,净利润增加速度较快,主要是芯片设计公司的轻资产型行业特性,加上规模经济效益与产品组合较优所致。值得注意的是,公司研发投入创历史新高,毛利率在同类公司中出类拔萃。

MCU 业务稳健增长。公司在家电、机电领域的客户及产品应用持续有所开拓,原有客户产品的需求也很畅旺,占公司的销售比重接近六成,公司在白色家电及机电市场的市场份额有所提升,尚仍存在市场的开拓空间。此外,智能家居微控制芯片产业化项目和物联网及智能可穿戴设备应用芯片产业化项目都在按进度实施中。

BMS 业务开始爆发。锂电池电源管理芯片的销售同比则接近翻倍,占公司的销售比重接近一成,主要系客户需求良好且产品的应用面得到了扩展。公司的锂电池电源管理芯片除了可以应用在手机、笔记本电脑,还可以用在电动工具、电动自行车、高尔夫电动车等。此外,公司还将持续以自有资金投入开发锂电池管理芯片的新产品。

驱动IC 业务蓄势待发。公司与上海辉黎电子科技合伙企业、升力投资有限公司及隽创有限公司共同签署了《投资合作协议书》,将共同出资成立合资公司“芯颖科技有限公司”。通过本次对外投资,引入外部资深且专精于显示驱动芯片技术的团队, 提升公司现有的AMOLED 显示驱动芯片研发能力,以确保公司能在未来庞大的AMOLED 显示驱动芯片市场中占据先机并获得成功。

我们看好公司长期发展空间,预计公司2016-2018年归母净利润0.83亿、1.25亿、1.77亿。鉴于公司未来三年净利润复合增速超过35%,给予“推荐”评级。

风险提示:半导体行业景气度下滑,导致公司产品需求下降, 大客户产品销量不及预期。