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中颖电子:业绩靓丽,AMOLED芯片增长空间大

发布时间:2017-10-13    研究机构:民生证券

一、事件概述 近日,公司发布前三季度业绩预告,预计2017年1-9月,归属于上市公司股东的净利润区间为9128万元-9665万元,同比增长36%-44%。

二、分析与判断

前三季度业绩靓丽,家电、电机主控芯片和锂电贡献较大 公司前三季度预计实现归母净利润9128万元-9665万元,同比增长36%-44%,业绩延续上半年高增长。我们认为,公司业绩高增长的主要原因在于:1)家电及电机控制芯片的市场需求强劲,公司在大家电主控芯片的客户数量增加,市场份额持续提升。由于家电及电机控制芯片的销售占比较大,对公司整体收入增长拉动较大。2)锂电池管理芯片的下游市场需求旺盛,收入增幅较大。

锂电芯片明后年稳步上升,家电受益国产化替代 1、公司锂电芯片广泛应用于电动自行车、平衡车、电动工具以及PAD、高端手机维修市场。上半年,锂电芯片通过国际级笔电品牌大厂的质量认证合格,取得重大突破。我们预计,未来两年锂电芯片销量有望迎来稳步增长。 2、公司是家电主控单芯片最大的国产芯片供应商。我们认为,家电板块未来的主要增长点一方面来自于家电的变频化带来的价值量的增长,另一方面来源于家电芯片国产化带来的市场空间的扩大。

AMOLED芯片点亮柔性屏,静待国内产能释放 上半年,子公司芯颖科技已经成功交付一款客户委托订制的芯片,为客户点亮了非量产的FULL HD AMOLED柔性屏,完成产品验收。并且公司规划,未来一年内推出至少两款新产品。我们认为,公司在AMOLED 芯片领域投入较大,芯片完成验收,技术实力得到验证。预计随着2018年、2019年,国内AMOLED产线进入投产的高峰,公司AMOLED驱动芯片业务将会进入业绩释放期。

布局物联网,打开远期想象空间 公司在发展推进现有业务的同时,积极进行物联网领域的战略布局。2016,公司推出第一款32位内核,具备蓝牙低功耗通讯功能的IOT主控芯片,并逐步向市场推广。我们看好公司在物联网领域的布局,随着物联网产业的兴起,有望为公司创造新的增长机会。

三、盈利预测与投资建议 公司,锂电芯片完成一线笔电大厂验证,AMOLED驱动芯片完成一款产品的交付和验证,进展显著。短期看,家电及电机控制芯片、锂电池管理芯片将是驱动业绩增长的主要力量;AMOLED驱动芯片有望接力公司业绩的中长期增长。预计2017~2019年EPS分别为0.69、1.02和1.66元,当前股价对应的PE分别为48X、32X和20X。考虑公司是国内领先的IC设计企业,AMOLED驱动芯片技术优势明显,积极布局物联网芯片,业绩增长空间大,给予公司2018年35~40倍PE,未来12个月合理估值35.70~40.80元,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示: 新产品研发和推广风险;高端技术人力资源瓶颈;人力成本提高;市场竞争加剧。

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