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半导体行业点评:半导体上行周期已至,产业链迎投资良机

发布时间:2017-09-20    研究机构:兴业证券

半导体板块集体大涨:半导体板块今日整体涨幅达6.33%(申万半导体,流通市值加权法)。尤其是封测板块,除了长电停牌外,华天科技、通富微电和晶方科技均涨停。此外,IC设计公司中颖电子(300327)、存储公司紫光国芯和功率器件IDM公司士兰微也均涨停。

半导体库存调整2年1周期,2017Q3即是补库存上行拐点,半导体库存调整周期背后的推动力即是苹果创新周期为2年:半导体行业最新一轮周期从2015Q2开始,以2年计于2017Q2结束,这意味着存货周转天数大概率在2017Q3迎来下滑拐点,行业进入到以补库存为启动特征的下一个周期,新周期补库存的上行阶段一般会持续4-5个季度,我们看好2017Q3-2018Q3半导体周期向上的行情。我们认为半导体2年一个大周期背后的根本原因就在于苹果创新大周期一般为2年,苹果创新引领整个智能手机升级方向,带动芯片升级和需求量的提升,带来半导体的向上行情。

半导体行情先看苹果链,台积电、日月光已有反应,长电Q3值得期待,Android阵营紧追其后,推升半导体行业周期持续向上:半导体需求遵循的传导规律:手机下游需求对应IC设计--晶圆代工--封测。苹果创新引领,其产业链体验第一波升级推动的半导体行情,现在已经传导至晶圆代工环节的台积电和封测环节的日月光。Android阵营紧追其后的升级行情还在设计端酝酿,预计最晚4季度将传导到晶圆代工和封测环节。整体来看,半导体向上行情基本确立。

半导体向上周期确立,AI大趋势加码,半导体投资良机已至,验证我们推荐逻辑:我们认为由于上半年逻辑电路景气度低于预期,半导体板块回调到了低位,下半年随着半导体向上行情的确立,我们认为半导体行业正迎来投资良机,这也验证了我们在7月发布的深度报告推荐半导体板块的逻辑。就投资而言,我们首推封测板块(长电科技、华天科技、通富微电和晶方科技),因为就手机新一轮的换机潮而言,大陆封测板块受益确定性最高,其中最重点推荐长电科技,因为在半导体这轮向上行情中,长电不仅参与Android阵营,还参与了苹果链,受益程度最高。其次,推荐晶圆代工龙头中芯国际,并建议关注优质的IC设计公司兆易创新、中颖电子和与AI相关的富瀚微等。

风险提示:手机换机需求低于预期、半导体行业景气度低于预期。

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